【行业】中药饮片行业分析报告（上）

一、中药饮片概述

（一）中药饮片概念及分类

中药饮片是指在中医药理论的指导下，根据辨证施治和调剂、制剂的需要，对“中药材”进行特殊加工炮制后具有一定形状、规格的制成品。中药饮片可直接作为药剂配方服用或直接服用，或进一步加工为中成药产品。

中药饮片的品种数量与中药材的种类密切相关，根据全国中药材资源普查，我国现有的中药材资源种类多达12,807种，因此中药饮片种类繁多，细分品种则更为丰富。中药饮片按照炮制前中药材是否具有毒性，中药饮片可划分为普通饮片和毒性饮片两类；按原材料中药材来源分为植物类饮片、动物类饮片和矿物类饮片；按创新性特点又可分为传统中药饮片、中药配方颗粒、超微中药饮片；按功效可以分为解表类、清热类、泻下类、祛风湿类、化湿类等 21 类。

中药饮片分类

（二）中药饮片的 “炮制

”无“炮制”，不“饮片”。中药饮片一个重要的过程是“炮制”。炮制是指根据中医药理论，依照施治用药的需要和药物的自身性质，以及调剂、制剂的不同要求，所使用的一系列制药加工技术。

炮制是我国传统、特有的制药技术，是我国人民在上千年使用自然药物治病救人过程中，积累的宝贵经验和总结。我国对中药炮制的最早文字记载始于战国时代的医学典籍《黄帝内经》，其治疗"目不瞑"的秫米半夏汤中就有"治半夏"的记载，表明当时预治疾病已经使用了药物常规炮制品。在南北朝刘宋时代，我国第一部炮制专著《雷公炮炙论》问世，记载的炮制方法主要有蒸、煮、炒、焙、炙、炮、煅、浸、飞等。该书对后世中药炮制的发展，产生了极大的影响，某些炮制方法，现今仍有很大的参考价值；明代时期，中药炮制发展得较为全面，陈嘉谟在《本草蒙筌》中曾系统地论述了若干炮制辅料的作用原理，著名的医药学者李时珍集诸家之大成，在其巨著《本草纲目》中专列了"修治"一项，收载了各家之法。缪希雍又在《雷公炮炙论》的基础上，增加了当时常用的炮制方法，在他的著作《炮制大法》中，提出了著名的炮炙十七法。

中华人民共和国成立以后，党和人民政府十分关心和重视中药炮制事业，加紧对具有悠久历史的炮制经验进行了收集和文字整理，在科研创新方面，一些中医药大学设立中药炮制专业，开展中药炮制研究等。

中药饮片炮制理论和方法，体现我国几千年来民族传统中医的精深智慧，为保护我国传统中医药文化遗产，我国在历次修订和颁布的《外商投资产业指导目录》中，都明确规定禁止外商投资“传统中药饮片炮制技术的应用及中成药秘方产品的生产”，并且禁止出口“中药饮片炮制技术”。

我国中药“炮制”技术发展史

（三）中药饮片在中药产业链中的地位

我国中药产业链包括上游中药材种植、养殖、采集，中游中药饮片炮制、加工，下游中成药企、中医院、药店等，中药饮片处于产业链中承上启下的关键环节。

中药饮片行业与上游中药材种植、养殖行业关联度较高，中药材的资源储备、产量、价格等变化，对中药饮片行业相关品类产生直接和快速影响。如从2009年到2012年，由于云南连年干旱、需求扩大、游资囤货等原因，四年间三七价格暴涨了10倍，2012年三七价格涨至500-600元/公斤，达20年来最高价。2013年7月，康美中国中药材价格指数（三七）有记录达到1099点，目前约181点，跌幅高达83.5%。

中药饮片的下游行业应用广泛，主要包括中成药厂、医院（中医院和中医科室）和零售药店，以及饮品、食品、保健品等制造企业。此外，中药饮片还广泛应用于保健品市场、药膳、化妆品、药用足浴等大健康、大中药领域。部分药食同源饮片直接进入商场超市或餐饮服务业。中药饮片具有下游用途广泛、应用行业多、终端消费渠道多等特点。

中药产业链分析

二、中药饮片行业传统但不夕阳，增速领跑医药工业全行业

（一）宏观面

年复合增速（CAGR）29.7%，医药工业细分子行业“Top1”，销售收入比重逐渐上升据国家统计局统计数据，2006 年-2014 年，医药工业总产值由5345.7亿元增长到24553.2亿元，年复合增长率（CAGR）达21.0%；其中，中药饮片子行业销售收入由190.2 亿元增加到 1495.6 亿元，CAGR 为 29.7%，中药饮片年复合增速显著高于医药工业全行业整体。

从医药工业细分子行业横向比较来看，化学原料药、化学制剂、中成药、生物药品、四类子行业，2006-2014 年年复合增长率分别为 16.4%、20.9%、22.6%和 27.6%，中药饮片 CAGR 高达 29.7%，排医药工业药物细分子行业的“Top1”。

从中药饮片销售收入占医药工业总产值比重来看，近年来均保持逐年上升趋势。2006年中药饮片在医药工业全行业中的销售收入比重为4.02%，2014年上升到 6.41%，2015年10月达到6.59%。中药饮片行业在我国医药工业中的市场和行业地位得到逐步加强。

（二）微观面

行业规模以上企业发展良好，龙头公司增长迅速：规模以上企业平均总资产、销售收入、利润总额不断提升。据国家统计局公布的数据，2014年我国规模以上中药饮片生产企业共计878家，平均每家中药饮片企业的总资产为1.13亿元，销售收入为1.7亿元，利润总额为1198万元，同比2008年分别提升114%、216%和 276%。中药饮片企业资产负债率从2008年的55.3%连续下降到2014年42.3%，企业经营杠杆不断降低，平均利润率维持基本稳定，中药饮片企业规模和效益不断提升。

细分子行业 CAGR（2006-2014年）

中药饮片子行业比重逐年上升

规模以上企业规模和效益提升

上市中药饮片公司营收增速可观

2012年，受医保控费和以药品降价为目的的药品集中采购招投标推行影响，我国医药工业销售收入增速大幅回落，增速从 2011年的29.7%下降到2012 年的 17.6%，2014年为 13.3%，2015 年增速创下新低，下降到 9.5%。

中药饮片子行业仍保持高于医药制药业整体的增速发展，2014 年为 18.8%。行业排名前列的传统饮片公司康美药业、源和药业、盛实百草等中药饮片业务营收增幅大幅高于行业整体，增速分别为 55.2%、47.1%和 35.9%，广印堂和沪谯药业由于上年增速较快，2014 年增速低于行业平均。

新型中药饮片公司营收增幅巨大。红日药业旗下北京康仁堂中药配方颗粒营收2011年-2014年3年年复合增速 65.7%，2014年中药配方颗粒营业收入12.2亿元；天江药业 2014 年中药配方颗粒营业收入约 31.3 亿元，2012年-2014年年复合增速 28.6%。中智药业破壁中药饮片（纳米饮片或超微饮片）2014年营业收入 1.56 亿元，2012年-2014年年复合增速 61.8%。

上市传统中药饮片公司营收增速可观(2013年、2014年)

（三）政策面

（1）中药饮片超福利待遇，外资禁入、不在药品降价范围内，不取消药品加成

l 外资禁入：中药饮片属于我国传统中药产业，多年来一直将其纳入国家重点保护范围，始终属于禁止外商投资的行业，不受外资冲击。2002 年《外商投资产业指导目录》明确规定禁止外商投资“传统中药饮片炮制技术的应用及中成药秘方产品的生产”，并且禁止出口“中药饮片炮制技术”。2004 年和 2007 年修订的《外商投资产业指导目录》，重申上述禁令。

l 不在药品降价范围内：近年来，随着我国人口结构逐渐改变，我国开始步入老龄化社会，国家基本医疗保险基金结余不断下降，降低药费，控制医保费用支出成为医药医疗行业持续利空。各省市地方在医药采购上实现集中招标采购，广东、安徽、福建等省份药品招标价格降幅较大，给各类药企带来沉重业绩压力，但是中药饮片由于在储存、运输和分销过程中存在霉变、损耗等因素，而且由于中药饮片品类、质量、等级繁多等因素，如贝母分为川贝母、浙贝母、伊贝母、皖贝母、土贝母等，难以实行统一定价，不在各地药品集中采购降价范围内。

l 不取消药品加成：目前我国在医疗机构逐步推行医药分离，取消以前医疗机构实行的药品批发价加成 15%销售的政策，实行新的药品“零加成”销售制度。2016 年，北京将在全市推广公立医院医药分离，实行医院零售药品零加成政策，但中药饮片不受新政影响，医疗机构的中药饮片销售仍然享受药品加成政策，在当下化药和中成药零加成的大环境下，医院有加大中药饮片销售的动力。

（2）国家对中医药发展空前重视，先后出台多项扶持政策

2016 年 12 月 6 日，国务院发布《中国的中医药》白皮书，介绍了中医药的发展脉络及其特点，充分介绍了中国发展中医药的国家政策和主要措施，展示了中医药的科学价值和文化特点。体现了国家对中医药作为国家战略的高度重视，以及推动中医药振兴发展的决心。

近期国家出台了《中医药发展战略规划纲要（2016-2030）》、《“健康中国 2030”规划纲要》等多项有关中医药发展政策，均提出了要推动中医药振兴发展。目前全国人大也正在积极推进《中华人民共和国中医药法》审议，未来通过将进一步促进中医药规范发展。发展中医药已经明确列为国家战略，国家层面也制定了中长期发展规划，体现了国家对于发展中医药的重视和决心，因此我们认为未来中医药行业发展空间广阔。

（3）国家层面加强国际交流与合作，中医药国际化大有可为

中医药在国外使用的历史源远流长，近期里约奥运会、G20 峰会都出现了中医药热的现象，体现了国际社会对中医药的认可度显著上升。目前，中医药已传播到 183个国家和地区，103 个国家认可使用针灸，其中 18 个将针灸纳入医疗保险体系。中国已经支持在海外建立了 10 个中医药中心，同时积极制定国际标准，促进国际中医药规范管理，WHO 将以中医药为主体的传统医学纳入新版国际疾病分类（ICD-11）。我们认为过去我国中医药在国际市场发展较为缓慢，随着中医药作为国家战略的推进，凭借几千年来的深厚底蕴，未来广阔的海外市场有望打开。

三、中药饮片行业发展趋势：新型饮片是看点我国中医药历史悠久，是我国民族传统文化的重要代表之一，中药饮片在使用过程中可以随症加减，最能体现中医“整体观念和辩证论治”理念。未来中药饮片将会向行业管理规范化、剂型创新使用便利化、优势企业向上游中药材拓展、中药饮片供给侧改革、供应链金融、产业集群化等六大方向发展。

中药饮片行业发展趋势

（一）行业、质量管理全面规范化l 中药（中药饮片）行业监管体制和政策法规：

不同于中药材的农产品属性，中药饮片属于医药工业，受政府相关部门的严格监管，并由行业自律协会进行协调指导发展。政府相关监管部门包括卫计委、国家药监局、国家中医药管理局和劳动社会保障部等；行业自律组织包括中国中药协会、中国医药保健品进出口商会、中药饮片产业技术创新战略联盟、全国中药饮片 GMP 生产企业同盟、全国制药装备标准化委员会等。中药饮片企业适用于药品企业各项生产经营法律法规约束，包括 GMP、GSP 等标准认证。

近10年来，国家出台众多政策，不遗余力地支持我国民族传统中医药发展，尤其对中药饮片实行超药品待遇，如严格禁止外商投资传统中药饮片炮制及中成药秘方产品生产，中药饮片不进入各省药品集中采购招投标，不在药品降价范围内，允许医院保留中药饮片 15%零售价格加成等。涉及中药（中药饮片）的主要政策有如下：