业务研究项目系列之互联网金融（第六期）——众筹的基本模式和流程

（一）众筹的模式：

1、 债权众筹:投资人对项目或公司进行资金借贷，获得起一定比例的债权，未来获得利息收益并在到期后收回本金。

1.1、很多人将债权众筹等同于P2P网络借贷，认为债权众筹就是P2P,P2P就是债权众筹，甚至一些文章也将两者等同对待。事实上，两者是有区别的。

债权众筹是指投资者对项目或公司进行投资，获得其一定比例的债权，未来获取利息收益并收回本金。

P2P是英文Peer toPeer的缩写，本意是人与人之间的借贷，根据中国人民银行的P2P网络借贷是指个体和个体之间通过互联网平台实现的直接借贷。随着P2P网贷的发展，“人与人的借贷”逐步延伸为“点对点的借贷”，出现了P2B等新模式。P2B是为中小企业提供供求平台。这种形式的众筹现在已吸引到了政府基金的青睐，如英国政府基金也到P2B平台上与其它投资人共同投资中小企业。一般仍将P2P与P2B统称为P2P网络借贷。

债权众筹包含P2P、P2B，还包括购买P2P公司发行的证券，如Lending Club平台是就是Lending Club这家公司发行的证券。Lending Club最初也是通过互联网平台从事个人之间的借贷，没有平台担保，后来由于监管要求，改用类似资产证券化的借贷模式，其交易结构是：信用评分合格借款人在平台上发布借款请求，通过审核后，由平台合作银行向其发放贷款；随后，银行将债权以无追索权本票的形式出售给Lending Club；最后平台再以每月等额本息还款票据的形式转手卖给投资者。现在国内也有些P2P平台采用这种模式。

由此可见，P2P网络借贷是债权众筹下位概念，并非一般认为的债权众筹即P2P。

2、 股权众筹:投资者对项目或公司进行股权投资，获得一定比例的股权，到期后收回投资并按约定时间获得股息分红等。

股权众筹融资主要是指通过互联网形式进行公开小额股权融资的活动，具体而言，是指创新创业者或小微企业通过股权众筹融资中介机构互联网平台（互联网网站或其他类似的电子媒介）公开募集股本的活动。由于其具有“公开、小额、大众”的特征，涉及社会公众利益和国家金融安全，必须依法监管。未经国务院证券监督管理机构批准，任何单位和个人不得开展股权众筹融资活动。

2.1、股权众筹的分类：

股权众筹从是否担保来看，可分为两类：无担保股权众筹和有担保的股权众筹。

无担保的股权众筹是指投资人在进行众筹投资的过程中没有第三方的公司提供相关权益问题的担保责任。目前国内基本上都是无担保股权众筹。

有担保的股权众筹是指股权众筹项目在进行众筹的同时，有第三方公司提供相关权益的担保，这种担保是固定期限的担保责任。但这种模式国内目前只有贷帮的众筹项目提供担保服务，尚未被多数平台接受。

2.2 、股权众筹运营模式：

凭证式众筹：主要是指在互联网通过卖凭证和股权捆绑的形式来进行募资，出资人付出资金取得相关凭证，该凭证又直接与创业企业或项目的股权挂钩，但投资者不成为股东。

会籍式众筹：主要是指在互联网上通过熟人介绍，出资人付出资金，直接成为被投资企业的股东。

天使式众筹：与凭证式、会籍式众筹不同，天使式众筹更接近天使投资或VC的模式，出资人通过互联网寻找投资企业或项目，付出资金或直接或间接成为该公司的股东，同时出资人往往伴有明确的财务回报要求。

3、 奖励众筹:即是权益众筹或回报众筹，投资者对项目或公司进行投资，获得产品或服务。

3.1、有人认为奖励型众筹的性质是“预购”﹢“团购”，笔者认为该观点有一定道理，但并不全面，因为类似“预购”﹢“团购”的商业模式早就存在，该观点并未说明奖励型众筹与传统“预购”﹢“团购”商业模式的本质区别。奖励型众筹是通过互联网达成的众多“特殊的文化产品预付费消费合同”的集合。

奖励型众筹兼有消费和投资双重属性，但在本质上还是消费行为。尤其是在中国当前的法律制度框架内，经营者不能以现金形式直接向消费者返还利润，只能向消费者馈赠实物、服务，或者代表实物、服务的购物券。

4、 捐赠众筹:投资者对项目或公司进行无常捐赠。

4.1、根据《合同法》第185条的规定，赠与是赠与人将自己的财产无偿给予受赠人、受赠人表示接受的一种行为，这种行为的实质是财产所有权的转移。

捐赠众筹是众筹的一种模式，和债券众筹、股权众筹不相同的是，捐赠众筹是一种不计回报的众筹。其实像是红十字会这类NGO的在线捐款平台可以算是捐赠众筹的雏形：有需要的人由本人或他人提出申请，NGO做尽职调查、证实情况，NGO在网上发起项目，从公众募捐。

捐赠众筹主要用于公益事业领域，捐赠众筹模式下支持者对某个项目的出资支持更多表现的是重在参与的属性或精神层面的收获，支持者几乎不会在乎自己的出资最终能得到多少回报，他们的出资行为带有明显的捐赠和帮助的公益性质。在国内做得比较多的是募捐制和奖励制项目，不管是书、电影、演唱会，还是像课程、手表等，项目的支持者一般就是项目的推动者，参与感很强。

（二）众筹流程

备注：一般众筹平台对每个募集项目都会设定一个筹款目标，如果没达到目标钱款将打回投资人账户，有的平台也支持超额募集。

（三）众筹平台的盈利模式

众筹网站的盈利方式有很多，而全球数百家此类网站的选择也是不尽相同。本文根据众筹类型的不同（如：回报、股权、捐赠或债权）总结出了以下四种主要的盈利方式。

1、成交费

无论是捐赠型、股权型或是回报型，几乎每一个众筹网站都会收取一定比例的成交费，这个数字通常为3％至10％，有时甚至高达30％。这实际上是一种众筹发起人和跟投者间的互利安排：只有项目成功时才需交费；如果项目失败且没有钱转手，通常情况下抵押金或投资金将返还到投资者手上。当然，这是一把双刃剑：如果你最终筹集了数十万美元，那么成交费也将上涨。这一点应该列入项目和预算计划中。

2、会员费

虽然这种收费方式不常见，但我们已经看到了一些众筹网站提供了”会员”或”认购”服务。比如你每月只要支付若干美元，就可以创建任意多的项目。这笔费用是固定的，即便你的项目非常成功，众筹平台也不会从项目中抽取资金。我们已经发现一家众筹网站，它专门为发布多本书籍或歌曲的作家和音乐家服务（这与一次性众筹的理念截然不同）。

3、股权

有些股票众筹平台不止要成交费，还要你业务或公司的实际股权。这就不只是募集资金的百分之几，还有贵公司的未来期权收益，这种收费方式类似于投资者的投资。

4、广告和促销升级

除了提供给创业者和投资者的常规服务，一些众筹网站还提供额外收费的高价服务。这可能包括获得网站的咨询服务、材料评估、视频制作软件或专题位置。这种”免费增值”模式正在高科技产业普及，似乎在众筹产业也大有流行之势。真正的众筹服务市场大幕即将拉开，这无疑将给众筹网站提供更多寻找合作伙伴和赚钱的方法。

（四）项目风控流程

1、准入证明

保证信息完整、资料真实，保障融资项目优质性

项目平台注册→录入资料→个人基本信息登记→个人背景资料认证→融资人提交申请

2、项目交接

项目经理实地考察，严格标准，评估客户，多方实力，内部立项评审

项目经理联系融资方→确认融资意愿→初步了解项目基本情况→收集所有必须的材料→接入中国人民银行征信系统筛查→项目的财务状况、经营状况进行评估→项目部可行性分析→项目部下户→资料与风控部门交接→报备评审委员会

3、风控初审

两重征信，两重核查，资质全面分析，挑选可靠优质项目

资料审查→接入中国人民银行网络金融征信系统→接入征信系统→网络核查→电话核查→确定申请人资产负债情况、资金流情况→分析申请人的经营能力→多方面、多源头核验、信息进行比对校验，确保信息准确性和真实性→初审出具初步审批结论

4、实地尽调

二次实地考察，信息100%真实无遗漏，

重新评估、初审复核→初审意见交由风控部重点核查→侧重核实项目的数据真实性→上门实地考核调查→评估项目经营团队素质、管理情况→提供完整的调查报告

5、风控复审

再次复核，重估申请，提升融资门槛，

风控复核团队独立复核→结合实地调查报告等资料复核→根据复核结果对初审进行核查→认真评估项目可行性→根据公司风控制度撰写审批意见→风控部出具终审结论

6、评审委员会评审

财务、法务、风控部、项目部、第三方独立评估机构综合分析评估项目风险、评审项目可操作性

7、落实担保措施

资产抵押或质押、或提供认可的第三方信用担保作担保，落实法律手续

8、放款审批

第三方支付公司托管资金，项目方提交划款申请书，第三方支付公司根据项目部、财务部审批后的支付指令书进行划款

9、项目跟进

安装收银软件、财务监控。

项目经理按月度和季度编写项目月度报告和项目季度报告，风控部对报告进行审核

10、经营监控

精英IT团队全程监控经营状况、保障经营数据信息真实、安全