医药大健康行业系列研究 —中成药制造细分行业篇（X公司为例）

X药业股份有限公司（以下简称“X公司”），主要从事中成药的研发、生产和销售业务，所属行业为“医药制造业”中的

“中成药生产”行业。公司主导产品以骨科风湿类为主要治疗领域，且涵盖肝胆类、心脑血管类、妇科类、抗肿瘤类多个治疗领域。

一、细分市场情况

公司主导产品主要用于治疗风湿性关节炎、腰肌劳损、骨折及软组织损伤。因此，按药品适应症分类，所处细分行业为骨骼肌肉类系统疾病中成药行业。

（一）骨骼肌肉类系统疾病行业

骨骼肌肉系统疾病是世界范围上最常见、患病人数最多的疾病之一。骨骼肌肉系统疾病种类繁多，其发病机理复杂，到目前为止，有些疾病的机理尚未完全被认识，其病因主要与炎症、自身免疫反应、感染、代谢紊乱、创伤、退行性病变等因素有关，它是引起慢性疼痛和功能障碍的主要原因，严重影响关节、骨骼、肌肉、软骨和其他结缔组织，甚至妨碍或阻止身体运动。

骨骼肌肉系统疾病的患病率与患者的年龄、性别、民族及地理因素等均有较高的相关性，随着年龄的增长和人口老龄化进程加剧，其发病率将逐渐上升。据Technavio市场研究分析师预测，至2020年，全球骨科市场将以4％左右的年复合增长率稳步增长。

（二）骨骼肌肉类系统疾病用药市场

骨骼肌肉系统疾病种类涉及较多，适用各种症状的药品种类众多，根据南方所提供数据显示，在我国骨骼肌肉系统疾病用药市场中，化学药市场与中成药市场基本处于较平衡状态，2013年-2016年，化学药市场份额均略高于中成药市场。

1.化学药用药市场

由于中西医的治疗方法和理念不同，骨骼肌肉系统疾病中化学药与中成药用药分类也不尽相同。该类疾病化学药通常分为抗炎药和抗风湿药、骨矿化药、肌肉松弛药、关节和肌肉痛局部用药、抗痛风制剂和其他用药。化学药在治疗该类系统疾病时，往往见效快，针对性较强，但对副作用普遍存有一定的疑虑。2013-2016年，化学用药各分类情况具体如下：

我国骨骼肌肉系统疾病中化学药用药主要针对病症为炎症、风湿症以及骨矿化疾病，2013年-2016年，上述两种疾病用药市场份额合计均接近80%。其中，抗炎药和抗风湿药复合增长率达到15.24%。从用药市场份额可以看出，骨骼肌肉系统疾病中使用化学药较为集中，病患对抗炎、抗风湿及改善骨质疏松等的用药存在更大的需求。

2.中成药用药市场

近年来，我国骨骼肌肉系统疾病中成药市场规模稳步增长，据南方所数据显示，销售额由2013年的246.12亿元上升至2016年的333.23亿元，复合增长率10.63%。2013-2016年，我国骨骼肌肉系统疾病中成药市场中，医院市场份额高于零售市场份额，近四年医院市场份额呈略微下降趋势。

相比化学药，中成药用药往往更加温和、副作用小，兼容性更强，常可与其他用药搭配治疗。市面上主要流通的治疗骨骼肌肉系统疾病中成药品种大致分为跌打损伤用药、骨科止痛用药、风湿性疾病用药、骨质疏松类用药及其它用药。其中主要用于治疗跌打损伤、骨科止痛和风湿性疾病的中成药市场份额较多，合计占总份额的80%以上。骨科止痛用药与风湿性疾病用药的复合增长率均高于中成药总体水平，分别达到16.39%和12.44%，细分亚类市场前景良好。

我国骨骼肌肉系统疾病中成药分类情况

2016年我国骨骼肌肉系统疾病中成药市场中，市场销售成绩较好的前五大产品分别出自白云山陈李济、云南白药、羚锐制药和贵州同济堂。

3.骨骼肌肉类系统疾病中成药细分亚类市场

目前，国内治疗骨骼肌肉系统疾病的中成药品牌较多，市场竞争激烈，在不同的细分类别中，由品牌的集中度反映出来竞争程度不尽相同。风湿性中成药是近年来骨骼肌肉系统疾病中成药用药中较为活跃的中成药品类，2013年-2016年，风湿类疾病中成药市场稳步增长，销售额由2013年的59.13亿元上升至2016年的93.23亿元，复合增长率16.39%，高于我国骨骼肌肉系统疾病中成药总体市场的增长率。并且，在治疗风湿类疾病过程中，患者对中成药具有更高的接受度。

整个医药行业和骨骼肌肉系统风湿类疾病中成药市场保持稳定发展，加上宏观政策对中成药发展也有积极扶持倾向，未来增长势头良好。据南方所预计，到2021年，我国骨骼肌肉系统疾病中成药市场销售规模将可能达到510.95亿元，风湿类疾病中成药市场规模将达到168.23亿元，市场上升空间较大。

二、上下游行业

医药行业与其上下游行业关系普遍具有较强的关联性。医药行业上游为中药材种植和化工行业，下游主要为医疗服务业，通过一、二级经销商流通至药店、医院等医疗机构，最终消费群体为患者。中药行业产业链中，上游产业以中药种植业为主，上游企业主要有为中药行业提供原材料以及相关生产设备的企业等，例如中药材培育基地，中药材加工研发基地等。下游产业包括医药商业、居民健康和保险等行业，主要是中药消费市场，有医院、药店、部分超市和商店等。

公司的业务处于中药价值链的中端，主要从其上游产业采购中药材、辅料以及包装耗材等日常生产经营所需的原材料。公司所处行业对其下游医药商业行业具有较强的依附性，其市场容量与药品流通规模直接相关，而医药商业的市场规模与国家政策、整体医药行业的景气程度密切相关。医药是特殊商品，医药流通有市场准入限制，也是政府管制、行业管制、行政监督较强的行业，相应的法规、标准日趋成熟。

三、公司产销及客户情况

（一）公司生产情况

公司生产的主要剂型以片剂、胶囊剂、颗粒剂为主，其中以盘龙七片为代表的片剂产量最大。公司主要剂型的产能利用率、产销率等情况如下：

2015年-2016年，公司片剂产量不断提升，产能得到进一步释放。2017年上半年数据变化与去年同期相比，基本保持稳定，其中公司片剂的产能利用率接近饱和状态。

（二）公司销售情况

近年来，公司主营业务收入呈现良好增长态势，具体销售情况如下：

公司销售收入最大的两家客户为国药系和华润系公司，公司客户均为行业内信誉良好的医药商业公司或地方医院，客户较为稳定。前几大客户的销售占比情况如下：

四、公司未来发展规划

中成药作为医药制造业下面的中药子行业，近五年来发展态势稳步提升。随医药工业的快速发展，国家为推动中医药行业结构优化与发展，陆续出台各类规划、政策，中成药行业迎来政策红利推动发展的时期。在相关法规政策的推动支持下，加之支持中药行业长期发展的人口增长、老龄化、城镇化等因素的持续存在，预计未来几年中成药行业将迎来良好的发展时机。

公司将以中成药产品的研制、开发、生产作为产品开发方向，应用现代高新技术改造和提升中药传统工艺，加大对中成药的新产品、新剂型、新工艺、新技术的研发开发与生产应用，在未来三年内，公司将在进一步提高现有优势产品市场份额的基础上，形成以片剂、胶囊、颗粒三大类产品为基础的现代中药系列产品。并以国家深化医疗卫生体制改革为契机，以资源优势为依托，通过对市场、技术、人员、资本等各类资源的整合，充分发挥资源优势，力争成为骨科用药领域内具有核心竞争力的企业。